神戸：ファルコンの散歩メモ

米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の金融政策正常化で、約８兆８０００億ドル（約１０００兆円）に膨れ上がった総資産の縮小が焦点に浮上しています。（ＦＲＢ）の総資産は２年弱で倍以上に急膨張しています。新型コロナウイルス危機への対応で、事実上のゼロ金利政策を導入するとともに、国債などを大量に購入して金利を押し下げ、景気の下支えを進めきた結果です。

資産規模の巨大化は、国債などを購入する「量的緩和策」の結果で、（ＦＲＢ）は速やかな圧縮を視野に入れています。ただ、想定以上の金融引き締めになり、景気や市場に悪影響を与える事態も懸念されています。

大胆な政策が功を奏し、米景気はコロナ禍から比較的短期間で回復。一方、経済再開に伴う需要急増に供給が追い付かず、昨年１２月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は前年同月比（７．０％）の上昇と、３９年６カ月ぶりの高水準となりました。（ＦＲＢ）は記録的なインフレの抑制に向け、１１月に開始した資産購入の減額を加速。金融引き締めの「地ならし」に力を入れています。

市場では、（ＦＲＢ）が昨年３月１５、１６両日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、量的緩和の終了とほぼ同時期にゼロ金利解除を決めるとの観測が強まっていますが、巨額の資産を抱えたまま利上げすれば、引き締め効果は弱い可能性がでてきます。

＜パウエル＞ＦＲＢ議長は今月１１日の上院で、年内に総資産の縮小に着手する意向を示唆。「早期かつ速やかな縮小になる」と表明しました。ただ、（ＦＲＢ）が大量の資産を短期間に売却すれば、金利の上昇を招き、景気や市場に悪影響を与える恐れもあります。＜パウエル＞ＦＲＢ議長らは難しい舵取りを求められそうです。