朝食にこれを食べると脂肪燃焼！＆世界の株と中国

８つの食品が、

空腹を感じるホルモンが脳の

伝達を抑え、

ダイエットにかなり有効だそうだ。

１．　オイスター

２．　ルイスポ　ティー　（お茶）

３．　アーティチョーク

４．　ポテト

５．　卵

６．　ヒラメ、　カレイ

７．　りんご

８．　アップルサイダー　ビネガー

卵は、特に朝、食べると

大事なプロテインを摂取し、

1日の脂肪を燃やす効果があるそうだ。

世界の株は
中国の経済成長鈍化により下落している!

アメリカンファンド・ポートフォリオマネジャーの

ティム・アーマーとロブ・ロブレスの

質疑応答をまとめ、訳したものです。

世界の株は中国の経済成長鈍化により下落している。

急激な中国株の下落と予想外だった通貨切り下げは、

さらなる不安定要素として日本、

ヨーロッパさらには米国を含む、

世界の貿易バートナー達を恐怖させた。

・中国は世界のGDPの約15%を占め、

大きなインパクトをグローバルエコノミーに

与えた。
　

・世界での株価下落の一大要因は

予想だにしなかった中国の通貨切り下げ。
　

・先進国では豪州、香港、日本、ヨーロッパが

潜在的輸出減をこうむるかもしれない。
　

・上記ネガティブをオフセットするのは

低石油価格と低商品価格、

さらに低金利が景気を押し上げるかも。

　

中国発の株相場下落について

ティム：　アメリカでは6年間上昇相場が続いた。

バリュエーション上、標準値がそれ以上の銘柄、

セクターがあった。

このマーケット調整は想定外のものではない。

逆に定期的な調整は相場にとって健全だ。

ロブ：　米国株は強い相場が続いた。

ヨーロッパと日本では上昇相場らしき局面もあった。

しかし、発展途上国はまるっきりない。

2007年ー9年以前と違い、

全ての地域で一緒になって

上昇していたわけではない。

そのため、今回の調整は、

世界的金融危機ではないと感じる。

どちらかと言えば

1994年あるいは1998年に似ているのでは？

　

アメリカの景気と金利について

ティム：　2015年後半の成長は予想を

下回っている。　

データは強いもの、弱いもの両方だ。

私の見方は早い機会に金利をあげるべき。

なだらかな短期金利の上昇は

経済にとって健全。

金利が上がる事によって銀行の

利財が増え、強い金融システムを

構築できるだろう。

　

中国が今回の下落の原因か、

それとも複合的要因？

ロブ：　中国であろう。世界経済において

中国がシングルピストンのように

引っ張ってきた。　しかし、3年前ぐらいから

アメリカが景気回復し、

中国、米国の2国で牽引。

願わくば

ヨーロッパと日本も続くものと考えていた。

後者についてはまだ、

はっきりとした物証はない。

そのため、中国のスローダウンは

投資家のネガティブな反応を起こした。

もし中国の成長がゼロもしくはマイナスとなれば

世界経済に大きなインパクトとなろう。

1980年代の日本の景気ピーク時、

世界のGDP比ではまだ10%に満たなかった。

今日、中国のそれは１５％だ。

そのため、余波がアジア、

特に日本、ヨーロッパそして

最終的にアメリカに影響を及ぼすのだ。

　

中国が打ち出した金融緩和、

通貨引き下げ政策は金融システム、

ひいては中国と取引のある企業への

インパクトは？

ロブ：　世界の金融システムにおいては

金融危機の兆候は見えていない。

中国国内の金融は政府に

コントロールされており、

閉鎖的な為、国内で処理され、

海外に飛び火する事ではない。

ただ予想は非常に難しい。

今までわれわれは、

このような巨大な閉鎖的経済が

今回のような強力な

下落サイクルに入ったケースを見た事がない。

どこの経済も隆起にぶつかる。

中国も同様だ。

様々な超過がきれいに取り除かれつつある、

信用過多も含めて。

　
個々の企業についてはそれほど複雑ではない。

各企業にとって中国がどれほど重要か、

大々的な景気後退を仮定し、

損益計算書を分析すれば、

現在の株価は妥当であろう。

　
中国の経済改革において、

相場のセンチメントは近近に変わるのか？

ティム：　この閉ざされた投資中心の

経済から開かれた消費者中心の

経済に転換するには

大きな痛みが伴う。

先進国のクラシックな市場開放型の

分析装置で計ることは難しいので、

今後も乱気流が続くであろう。

ロブ：　前回の世界的金融危機の際、

多くの投資家が米国においては、

復興まで20年は掛かると言ってきた。

中国についてもペシミズムを

多く聞くことから、底は近いのではないと

自信をもつようになった。

中国自体がすでにここ数年、

消費が減ってきている。

輸出の観点から、

日本とヨーロッパには

インパクトはあるかもしれない。

商品を輸出しているブラジル、オーストラリアも、

大事な事は過去数年、

中国からの消費が徐々に減っている事だ。

　

この相場の下落によって、

中国とその周辺では具体的に

どのエリアが好機か？

ティム：　中国系のインターネット会社だ。

バリュエーション上他のインターネット会社

に比べ、魅力的だ。　　

特に米国をベースにしている

中国系インターネット会社。

中国での売り上げの多い

多国籍企業は？

ティム：　中国の経済成長は鈍化しているが、

先進国より成長率は高いと期待する。

よってこの下方修正中の

サイクルを乗り切るものと思量。

　

このような状況において

投資家はどのようにグローバルファンド、

国際ファンドを考えたらよいか？

ロブ；　最も恐ろしいと思われる境遇は

一般的にもっとも好機な境遇だ。

2009年、相場が底を打ったとき、

誰も買わなかった。

さらに回復時も量的緩和に懐疑的だった。

数年後、史上高を更新するとは

誰も予想しなかった。

基礎にもどり、

企業は生活に必要な製品と

サービスを提供すると言う認識。

例えば、航空会社はほぼいつも満席。

多くの人が旅行をする中、

航空会社はキャパシティーを増やしていない。

バイオテクノロジーでは分子が開発され、

より質の高い生活環境に改善されつつある。

ティム：　金融システム、特に先進国、

危機前より力強くなった。

米国とヨーロッパの銀行の

資本比率はより改善し、

不良債権も一掃された。

今回の下落市場は

好機と受け止めている。